2026年8月29日，招商银行（上交所 600036、港交所 03968）披露2026年半年度报告，报告已于8月28日经董事会审议通过。
上半年实现营业收入1781.81亿元，同比增长4.83%；归属于本行股东的净利润764.45亿元，同比增长2.02%。 在银行业普遍面临息差收窄的环境下，营收和利润双双正增长，这份成绩单并不难看。
但翻到分部数据那一页，会看到一个更有意思的变化：这家以「零售之王」著称的银行，上半年零售业务的税前利润被批发业务超过了。
核心财务数据
| 指标（2026H1） | 金额 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 1781.81亿元 | +4.83% |
| 净利息收入 | 1120.22亿元 | +5.60% |
| 非利息净收入 | 661.59亿元 | +3.56% |
| 净手续费及佣金收入 | 398.55亿元 | +5.99% |
| 归母净利润 | 764.45亿元 | +2.02% |
| 经营活动现金流净额 | 3046.11亿元 | +126.54% |
| 基本每股收益 | 2.98元 | +3.11% |
关键比率：
| 比率 | 2026H1 | 2025H1 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 净利息收益率（净息差） | 1.83% | 1.88% | -0.05个百分点 |
| 净利差 | 1.77% | 1.79% | -0.02个百分点 |
| 平均总资产收益率ROAA（年化） | 1.14% | 1.21% | -0.07个百分点 |
| 平均净资产收益率ROAE（年化） | 13.42% | 13.85% | -0.43个百分点 |
| 成本收入比 | 29.70% | 30.11% | -0.41个百分点 |
「净息差」是银行最核心的盈利指标，简单说就是银行放贷收到的利息，减去吸收存款付出的利息，占生息资产的比例。招行的净息差降到1.83%，同比再降5个基点。招行在报告里对行业环境的描述是：低利率周期、直接融资占比上升、居民去杠杆、有效信贷需求不足，银行净息差进一步收窄，营收增长仍然承压。
在这个背景下，营收还能增长4.83%，靠的是规模扩张（生息资产变多）和成本控制（成本收入比下降），而不是价格。
规模端：
| 规模指标（期末） | 金额 | 较年初 |
|---|---|---|
| 总资产 | 13.79万亿元 | +5.47% |
| 贷款和垫款总额 | 7.45万亿元 | +2.69% |
| 客户存款总额 | 10.16万亿元 | +3.32% |
| 归属于本行股东权益 | 1.35万亿元 | +5.67% |
注意：资产增长5.47%，但贷款只增长2.69%——增量更多流向了金融投资和同业资产。这本身就是「有效信贷需求不足」的一个证据：钱不缺，缺的是愿意借钱的好客户。
最大的变化：零售在退，批发在进
| 业务分部（2026H1） | 税前利润 | 同比 | 营业收入 | 同比 |
|---|---|---|---|---|
| 零售金融业务 | 428.88亿元 | -17.58% | 968.20亿元 | +0.65% |
| 批发金融业务 | 457.03亿元 | +23.33% | 755.36亿元 | +7.42% |
零售营收仍占全行54.34%，但利润贡献已经被批发业务反超。再往里拆：
- 零售净利息收入684.54亿元，同比下降3.23%——零售贷款（按揭、消费贷、信用卡）的定价在往下走；
- 零售非利息净收入283.66亿元，同比增长11.43%，其中零售财富管理手续费及佣金收入140.69亿元、同比大增24.81%；
- 但零售银行卡手续费收入63.21亿元，同比下降11.71%；
- 批发金融的净利息收入482.16亿元，同比增长21.69%，是全行利息收入增长的主要来源。
零售营收几乎没增长、利润却掉了17.58%，差额去了哪？答案在减值上。全行信用减值损失291.77亿元，较上年同期的246.23亿元增加18.5%，信用成本升至0.69%。招行在报告中明确提到「零售贷款面临风险压力」，并把「全面加强零售贷款风险管理」列为重点工作。
换句话说：居民端的资产质量压力，正在通过拨备计提直接吃掉零售业务的利润。
资产质量：表面平静，水下有暗流
| 资产质量指标 | 2026年6月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 不良贷款余额 | 702.51亿元 | 682.06亿元 |
| 不良贷款率 | 0.94% | 0.94% |
| 拨备覆盖率 | 385.10% | 391.79% |
| 贷款拨备率 | 3.63% | 3.68% |
不良率与年初持平、仍处行业极优水平，但要看两个「往下走」的数字：拨备覆盖率下降6.69个百分点，贷款拨备率下降0.05个百分点。「拨备覆盖率」是银行为不良贷款提前准备的钱与不良余额之比，385%意味着每1元不良贷款背后准备了3.85元——这是银行的「安全垫」，也是调节利润的水库。安全垫在变薄，说明当期利润里有一部分是靠少提拨备维持的。
更值得关注的是迁徙率（贷款从好类别滑向坏类别的比例，年化）：
| 迁徙率 | 2026H1（年化） | 2025年全年 |
|---|---|---|
| 正常类贷款迁徙率 | 1.62% | 1.35% |
| 关注类贷款迁徙率 | 39.94% | 28.66% |
| 次级类贷款迁徙率 | 135.05% | 72.51% |
关注类和次级类贷款的迁徙率都比去年全年明显上升，意味着已经出现苗头的贷款，恶化的速度在加快。不良率之所以还能保持0.94%，靠的是核销和清收在同步加力。
资本端仍然厚实：高级法下核心一级资本充足率14.07%、资本充足率18.33%。公司已于2026年4月15日赎回全部境内优先股（发行规模275亿元）。
零售的基本盘还在不在
利润下滑不等于客户流失。几个基础指标仍在增长：
- 零售客户总数2.31亿户，较上年末增长3.13%；
- 管理零售客户总资产（AUM）余额18.44万亿元，较上年末增长7.96%——AUM增速远高于存款增速，说明客户的钱更多流向了理财、基金、保险；
- 零售财富产品持仓客户数6671.69万户，较上年末增长4.05%；
- 招商银行App和掌上生活App月活跃用户（MAU）达1.24亿户；
- 公司客户总数386.03万户，较上年末增长6.56%；公司贷款余额3.20万亿元，较上年末增长9.27%（对公绿色贷款增长11.50%、制造业贷款增长10.68%）。
AUM增长7.96%叠加零售财富管理手续费增长24.81%，说明「大财富管理」这条线是通的——在息差挣不到钱的时候，靠管钱收费仍然能创造收入。
子公司和国际化也在贡献增量：招商永隆银行净利润47.34亿港元、同比增长55.88%；境外机构营业收入同比增长30.56%，在港机构同比增长32.79%；招银理财产品余额2.74万亿元；招商信诺总保费收入311.57亿元、同比增长21.47%。
AI：一家银行的效率账
招行把「AI First」写进了这份报告，并给了可以量化的数据：
- 上半年信息科技投入46.79亿元，占本公司营业收入的2.99%；
- 研发人员10,946人，占集团员工总数的8.98%；
- 落地领域模型256个，较上年末增长40%；日均Tokens吞吐较上年增长超78%；
- 在零售、批发、风控、运营、办公等领域落地智能化场景1,386个，较上年末增长62%；
- 报告期AI在提效方面带来1,388万小时的等效人工工时贡献；
- 小企业尽调报告AI辅助生成可覆盖90%的尽调内容；付款代理业务实现全自动直通放款，客户提交融资申请后最快15分钟放款到账。
对照29.70%的成本收入比（同比下降0.41个百分点），这些投入正在真实地压低单位成本。在息差下行的周期里，效率就是利润。
亮点与隐忧
亮点：营收增速（4.83%）快于利润增速，说明收入端并没有塌；批发金融强势补位，净利息收入增长21.69%；AUM 18.44万亿元、财富管理手续费增长24.81%，轻资本业务成色足；国际化与子公司利润贡献明显提升；资本充足率与不良率仍是行业最优梯队之一。
隐忧：净息差1.83%还在下行；零售税前利润下滑17.58%，信用减值损失增加18.5%，居民端风险仍在暴露；拨备覆盖率下降6.69个百分点，安全垫在消耗；关注类、次级类贷款迁徙率明显抬升；ROE同比下降0.43个百分点至13.42%。
总结
这份财报可以用一句话概括：招商银行用批发业务的增长和AI带来的效率，对冲掉了零售业务的利润下滑，最终把净利润稳在了正增长。
对普通读者来说，最值得记住的不是那个2.02%的利润增速，而是分部数据里的那次反超。「零售之王」的零售利润被对公反超，本身就是中国居民资产负债表变化的一个切片——按揭少了、消费贷贵了、信用卡刷得少了、坏账多了一点，而与此同时，居民把更多的钱交给银行去打理（AUM增长7.96%）。银行的钱，正在从「借钱给你」转向「帮你管钱」。
数据来源
- 招商银行《2026年半年度报告》全文（巨潮资讯网）：http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-29/1225530237.PDF
- 招商银行《2026年半年度报告摘要》（巨潮资讯网）：http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-29/1225530235.PDF
- 招商银行投资者关系页面：https://www.cmbchina.com/cmbir/
- 上海证券交易所信息披露：https://www.sse.com.cn/