北京时间8月19日港股收市后，快手科技（Kuaishou，HK: 01024）发布了2026年第二季度及中期业绩。

这份财报可以用一句话概括：主业几乎不增长了，AI在狂奔，利润被用来给AI买单。

季度总收入355.4亿元，同比只增长1.4%；经调整净利润39亿元，同比下滑30.3%。但同一份财报里，可灵AI单季收入超过8.5亿元，同比增长超过200%。

对一家短视频平台来说，这是一次相当彻底的资源再分配。

一、公司基础分析

1. 快手是一家什么公司

业务：中国第二大短视频平台，同时是国内规模领先的直播电商平台之一
收入三条腿：线上营销服务（广告）、直播（打赏分成）、其他服务（主要是电商佣金 + 可灵AI）
新故事：自研视频生成大模型可灵AI（Kling AI），面向全球用户和企业客户收费

2. 用户数据——一个反常的组合

指标	2026Q2	2025Q2	同比
日活跃用户（DAU）	4.123亿	4.089亿	+0.8%
月活跃用户（MAU）	7.973亿	7.148亿	+11.5%

两个数字都创了历史新高，但结构很值得琢磨：月活增长11.5%，日活只增长0.8%。

这意味着什么？新来的用户没有变成每天都来的用户。 日活除以月活（DAU/MAU）从去年同期的约57%降到了约52%——用户的使用频次在稀释。对一个靠广告和电商变现的平台，日活才是真正的变现基数。

这也解释了为什么收入只增长了1.4%。

二、核心财务数据解读

1. 关键指标

指标（人民币）	2026Q2	2025Q2	同比
总收入	355.4亿元	350.5亿元	+1.4%
毛利润	183.3亿元	约195亿元	下滑
毛利率	51.6%	55.7%	-4.1pct
销售及营销开支	99.2亿元	105.0亿元	-5.5%
研发开支	45.8亿元	34.0亿元	+34.7%
行政开支	8.95亿元	8.97亿元	-0.2%
经营利润	37.6亿元	约53亿元	约-29%
期内利润	32亿元	49亿元	约-35%
经调整净利润	39亿元	约56亿元	-30.3%
经调整净利率	11.0%	约16%	下降

上半年累计：总收入693亿元（+2.4%），毛利润356亿元（毛利率51.4%），期内利润61亿元，经调整净利润73亿元。

2. 利润下滑35%，钱去哪了

这是本篇的核心问题。答案有两处：

第一处在毛利率。毛利率同比下降4.1个百分点，对应约14.5亿元的毛利损失。原因主要是AI相关的算力与训练成本被计入营业成本——可灵AI每生成一段视频都在真实烧GPU。

第二处在研发开支。研发同比增加34.7%，多花了约11.8亿元，公司明确说明是”对AI的投入增加，包括相关训练支出”。

有意思的是，销售及营销开支反而减少了5.5%（省下约5.8亿元）。也就是说，快手在削减买量投放，把钱腾给AI研发和算力。

这是一次很明确的资源腾挪：少花钱买用户，多花钱做模型。

3. 现金还很厚

截至6月30日，总可用资金1213亿元。上半年至8月19日期间，公司回购了4330万股，耗资19.7亿港元。

现金储备足够支撑相当长时间的AI投入，这是快手敢于牺牲当期利润的底气。

三、分业务解读

业务	2026Q2收入	同比	占比
线上营销服务（广告）	206亿元	+4.4%	58.1%
直播	87亿元	-13.5%	24.5%
其他服务（电商 + 可灵AI等）	62亿元	+18.5%	17.4%

1. 广告（+4.4%）——增速已经放缓到个位数

广告是快手的第一大收入来源。4.4%的增速，对照日活0.8%的增长，说明单用户广告价值还在提升，但整体已经进入低速区间。宏观广告市场疲软叠加日活见顶，短期内很难看到明显加速。

2. 直播（-13.5%）——持续萎缩

直播打赏收入连续多个季度下滑，本季同比降13.5%。这既有监管和行业整体降温的因素，也有平台主动把流量向广告和电商倾斜的因素。

从积极角度看，直播收入占比已从去年同期的约28.5%降到24.5%，快手对打赏经济的依赖在系统性下降——这本身是结构优化。

3. 其他服务（+18.5%）——唯一的高增长引擎

这块包含电商佣金和可灵AI，是三条腿里唯一保持双位数增长的。需要注意的是，快手已宣布不再单独披露季度和年度GMV数据，所以电商规模无法从财报直接读出，只能通过这块收入的增速间接观察。

四、可灵AI——这份财报真正的看点

指标	2026Q2
单季收入	超8.5亿元
同比增速	超200%
全球用户	超1亿（较2025年末增长约67%）
覆盖国家和地区	224个
企业客户	接近5万家（较2025年末增长约67%）

先把规模看清楚：8.5亿元收入放在355亿元的总盘子里只占2.4%，还很小。但年化下来已经超过30亿元，而且增速超过200%——按这个斜率，一两年内它就会成为快手一个不可忽视的收入板块。

更重要的是它的性质。快手的广告和电商生意本质上是中国互联网存量流量的生意，天花板由中国网民的时长决定。而可灵AI是面向224个国家、近5万家企业客户的付费软件生意——它的天花板不由快手的日活决定。

这是快手上市以来第一次拥有一条不依赖自身流量池的增长曲线。

CEO程一笑在财报中的表述是：

“在2026年第二季度，我们持续释放AI的战略价值，在复杂的宏观环境下取得了稳健的财务和经营表现。”

他还披露了一组内部数据：2026年6月，快手员工使用各类自研AI Agent产品的比例超过92%，研发人员的AI代码贡献率达到60%。这说明AI不仅是对外的产品，也在被用来压低内部的人力成本。

五、亮点与隐忧

亮点

可灵AI跑出了真实收入：超200%的增速和近5万企业客户，说明这不是demo，是有人付钱的生意
收入结构在优化：对直播打赏的依赖持续下降，高毛利的广告和有全球空间的AI占比提升
成本结构主动调整：砍买量、加研发，不是被动亏损，是主动取舍
现金充裕：1213亿元可用资金 + 持续回购，抗风险能力强

隐忧

日活几乎停止增长：+0.8%意味着国内短视频用户争夺已进入零和阶段，广告和电商的基本盘失去了增量来源
日活月活背离：新增月活没转化为高频用户，用户质量在稀释
毛利率还在往下走：AI算力成本是刚性的，只要可灵继续扩张，毛利率短期内难以回升
海外还在亏：海外分部季度收入11.79亿元，经营亏损2500万元，去年同期还是盈利1900万元
利润下滑的持续性未知：市场能容忍”为AI烧钱”多久，取决于可灵的收入曲线能不能一直保持三位数增长

六、展望与总结

把这份财报的三组数字放在一起，故事就很清楚了：

日活+0.8%——老故事讲完了
净利润-35%——为新故事付出的代价
可灵AI+200%——新故事目前的进度条

快手正在做一件在中国互联网公司里并不多见的事：在主业还在赚钱、但增长停滞的时候，主动牺牲当期利润，去押注一个规模只有主业2.4%的新业务。

这个选择的对错，短期内无法判断。它的验证点非常明确——可灵AI能否在收入规模扩大10倍之后，依然保持高速增长，并把毛利率做上去。 如果能，快手会从”中国第二大短视频平台”变成”一家有全球AI软件收入的公司”，估值逻辑完全不同；如果不能，那今天砍掉的利润就是白砍的。

对投资者来说，接下来几个季度真正该盯的不是日活，也不是广告增速，而是可灵AI的收入绝对值和企业客户数这两条线。

数据来源

一手资料

媒体报道（用于补充背景与交叉验证）