8月4日美东时间16:30，SpaceX（SPCX）在发布上市后首份财报（2026Q2营收78.1亿美元，同比+92%，详见财报篇）后召开了业绩电话会。这也是SpaceX作为上市公司的第一次电话会，出席的是最核心的三人组：创始人兼CEO马斯克（Elon Musk）、总裁兼COO格温·肖特维尔（Gwynne Shotwell）、CFO布雷特·约翰森（Bret Johnsen）。
如果说财报回答的是”SpaceX现在赚多少钱”，这场电话会回答的是”马斯克打算把它带到哪去”——而他给出的答案比市场预期的还要激进。
一、管理层核心表态
1. 马斯克：万亿营收目标提前一年
整场电话会最重磅的一句话来自马斯克：公司内部对年营收达到1万亿美元的预测时点，已经从2031年提前到2030年，甚至”有非零概率在2029年实现”（”a non-zero chance of that being in 2029”）。
做个对比：SpaceX 2025年全年营收187亿美元，2026Q2年化约312亿美元。万亿营收意味着4年再涨30倍——这个数字如果由任何其他公司说出来都近乎玩笑，马斯克敢说的底气在后面的算力扩张计划里。
其他关键宣布：
- 全面押注Nvidia：”我们决定完全独家基于Nvidia构建（算力基础设施）”，并预计明年将拿下Nvidia GPU产量中”非常可观的比例”
- Grok迭代：Grok 4.6”大概下周发布”，Grok 5年底前发布，将纳入”SpaceX的全部数据语料”
- 天基算力：搭载Nvidia Vera Rubin NVL72架构的”Starmind” AI卫星预计明年发射——把数据中心搬到天上的第一步
2. 肖特维尔：星链的运营成绩单
- 上半年完成78次发射，向轨道运送1041吨载荷
- 星链单季净增170万订阅用户，创历史最佳季度
- Q2新签超过60亿美元美国政府合同
- V3星链卫星带宽能力比V2”高一个数量级”
3. 约翰森：家底与开支
CFO披露的几个关键数字，比财报本身更能说明这家公司的状态：
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| IPO募资净额 | 857亿美元 |
| 首次投资级债券发行 | 250亿美元（加权平均利率5.855%） |
| 期末现金及等价物 | 约1000亿美元 |
| 在手订单（backlog） | 475亿美元 |
| Q2资本开支 | 184亿美元（其中AI算力158亿） |
他重申了年底达到1000亿美元年化营收运行率的指引，并给出一个让分析师印象深刻的数字：新增AI算力投资的回收期不到一年——意思是砸下去的算力资本开支，靠出租一年内就能收回，这是管理层敢于狂飙开支的核心论据。AI板块本季营收26亿美元（同比+247%），已实现EBITDA转正。
二、分析师问答：八家投行都问了什么
高盛（Eric Sheridan）问通信业务的订单转化。肖特维尔的回答透露了星链企业与政府业务的空间：航空市场渗透率目前只有10%，海事市场的可服务规模还在扩大，政府侧Q2已签60亿美元合同。言下之意：星链的B端故事才刚开场。
摩根士丹利（Adam Jonas）问算力容量目标。马斯克的回答再次超出财报口径：”我们的目标是远超那个吉瓦数……明年底目标是20吉瓦”，并预计实际落地约15吉瓦。作为参照，管理层在开场陈述中给的口径是今年底超过2吉瓦、2027年”比5吉瓦更接近10吉瓦”——同一场会里目标数字就在上探，反映扩张规划仍在快速加码，这既是雄心，也是不确定性。
花旗（John Godyn）问资本开支节奏。CFO给出明确指引：未来两个季度的资本开支与Q2（184亿美元）水平相当。简单折算，全年资本开支将达700亿美元量级——接近全年营收的两倍。支撑逻辑还是那句”算力投资回收期不到一年”。
美银（Ronald Epstein）问Starship第13次试飞。马斯克给出了技术上最重要的表态：”隔热盾表现非常稳健……我认为隔热盾问题在这个节点上已经解决了”，下次试飞将尝试用发射塔”接住”飞船。隔热盾是Starship完全复用的最后一道技术关卡，这个表态若兑现，意味着Starship离规模化商业发射实质性近了一步。马斯克还展望Starship未来每年运力将”超过100万吨，最终可能达到1000万吨”。
摩根大通（Doug Anmuth）问火箭工程能力如何迁移到数据中心。马斯克：”把造火箭的工程方法用到数据中心上，你会得到惊人的结果”，并给出Rubin芯片每瓦30-50美元的变现估算——这是理解SpaceX”算力房东”生意毛利的关键参数。
德银（Edison Yu）问1000亿年化营收的构成。CFO确认AI云服务将是最大增量来源；马斯克补了一句很有他风格的话：这个目标”就算我们基本什么都不做”也能达到。
瑞银（John Hodulik）问算力的内外分配。马斯克：大约10%的算力用于Grok训练，其余用于推理或出租给外部客户（目前主要是Anthropic和Google）。这个比例值得记住——它决定了SpaceX的算力到底是”自用成本中心”还是”对外收租资产”。
Evercore（Kutgun Maral）问星链手机直连业务。肖特维尔确认了地面网络建设计划但拒绝披露具体开支，提到将采用创新的femtocell（微型基站）部署策略。此前公司已获批EchoStar频谱转让，管理层称移动能力有望提升”100倍”，并点出美国三大运营商合计约6000亿美元的年收入盘子——这是星链下一个想切的蛋糕。
三、解读：这场电话会意味着什么
1. SpaceX的叙事重心已经从火箭切换到算力。整场电话会分析师追问最多的不是Starship，而是吉瓦数、资本开支和回收期。马斯克把”造火箭的公司”重新定义为”用极致工程能力做基建的公司”，而当前最大的基建是AI算力。
2. 开支指引是市场最大的心理负担。全年700亿美元量级的资本开支、”20吉瓦”的口头目标，配上尚未扭正的GAAP亏损——这解释了为什么当天股价常规时段大涨9.4%（收于125.33美元）后，盘后反而下跌8.6%至114.60美元。市场买账星链的确定性，但对算力豪赌的规模感到眩晕。雪上加霜的是，8月6日约9.11亿股IPO限售股解禁，短期抛压实实在在。
3. 几个值得持续跟踪的验证点：10月开始兑现的67亿美元云服务合同、年底”1000亿年化营收”是否达成、下次Starship试飞能否接住飞船、明年Starmind天基算力卫星是否如期发射。马斯克的目标从来激进，SpaceX的看点在于它兑现激进目标的比例历来高于市场预期——但这次的赌注规模，也历来最大。
四、总结
这是一场典型的”马斯克式”电话会：财报数字只是开胃菜，真正的主菜是把万亿营收目标提前一年、把算力目标翻倍上探、把数据中心送上天的三连宣言。对投资者来说，短期要消化的是巨额开支和解禁抛压，长期要判断的其实只有一个问题：SpaceX把火箭工程能力复制到算力基建上的这次”能力迁移”，能不能像星链一样再成功一次。
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