2026年8月30日，中国石油（上交所 601857、港交所 00857）披露2026年半年度报告。
上半年营业收入15274.91亿元，同比增长5.3%；归属于母公司股东的净利润1039.36亿元（国际财务报告准则口径，中国企业会计准则口径为1039.34亿元），同比增长22.0%。这是中国石油半年度归母净利润首次站上千亿元台阶，相当于每天净赚约5.7亿元。
公司同时宣布派发2026年中期股息每股人民币0.26元（含税），按期末总股本1830.21亿股计算，合计派现475.85亿元，其中A股部分421.00亿元，股权登记日为2026年9月15日。这笔分红相当于半年归母净利润的45.8%。
一份看上去非常漂亮的成绩单。但把它拆开看，会发现这份利润的来源和公司自己讲的故事，其实是两回事。
先说清楚一件事：这1039亿元是怎么来的
最直接的答案是油价。
财报里写得很明白：2026年上半年，中东局势推动国际油价大幅上涨，布伦特原油期货平均价格87.60美元/桶，比上年同期的70.81美元/桶上涨23.7%；美国WTI原油期货均价82.77美元/桶，同比上涨22.6%。
中国石油自己实现的原油平均销售价格是76.53美元/桶，比上年同期的66.21美元/桶上涨15.6%。（实现价格低于布伦特是正常的，因为公司卖的原油品质、地域结构和布伦特基准油不同。）
而产量这边几乎没动：
| 油气和新能源分部主要生产数据 | 2026上半年 | 2025上半年 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 原油产量（百万桶） | 462.9 | 476.4 | -2.8% |
| 其中国内 | 393.2 | 395.2 | -0.5% |
| 其中海外 | 69.7 | 81.2 | -14.2% |
| 可销售天然气产量（十亿立方英尺） | 2,746.1 | 2,683.6 | +2.3% |
| 油气当量产量（百万桶） | 920.6 | 923.6 | -0.3% |
| 风光发电量（亿千瓦时） | 50.7 | 36.9 | +37.3% |
产量同比下降0.3%，利润同比增长22%——这中间的差额，基本全部来自涨价。 海外原油产量下滑14.2%，公司解释是「中东项目产量下降」，这是地缘冲突在生产端留下的直接痕迹：同一场冲突推高了油价，也打断了公司在中东的开采。
有一个数字很能说明油价的传导：石油特别收益金上半年缴纳110.85亿元，而上年同期只有19.98亿元，一口气多缴了90.87亿元。 这是一项俗称「暴利税」的税种——当国内原油销售价格超过每桶65美元时，超出部分要按比例上缴国家。这项税从不到20亿元跳到110亿元，等于给「这轮利润是油价给的」盖了个章。
主要财务数据一览
| 主要财务数据（人民币百万元） | 2026上半年 | 2025上半年（追溯后） | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,527,491 | 1,450,021 | +5.3% |
| 经营利润 | 139,383 | 118,498 | +17.6% |
| 税前利润 | 145,865 | 122,555 | +19.0% |
| 净利润 | 115,113 | 94,858 | +21.4% |
| 归母净利润 | 103,936 | 85,185 | +22.0% |
| 扣非归母净利润（中国准则） | 105,533 | 85,292 | +23.7% |
| 经营活动现金流净额 | 251,281 | 227,240 | +10.6% |
| 基本每股收益（元） | 0.57 | 0.47 | +22.0% |
| 净资产收益率 | 6.3% | 5.4% | +0.9个百分点 |
两点需要注意：
第一，去年同期数字被追溯调整过。 公司自2026年1月起合并新疆油田储气库、重庆相国寺储气库、辽河油田（盘锦）储气库三家公司的报表，按「同一控制下企业合并」的会计规则，把去年的数字也一并重述了——2025年上半年归母净利润从原来披露的840.07亿元调整为851.85亿元。看同比时必须用851.85亿元这个重述后的口径，否则会算出一个虚高的增速。
第二，扣非净利润（1055.33亿元）反而比归母净利润（1039.34亿元）高出约16亿元。 这说明上半年的非经常性损益是净亏损的，主营业务的盈利质量比表观利润还要好一点。
四个业务板块：上游赚钱，下游改善
中国石油是全产业链公司：自己勘探开采（上游）、自己炼油做化工（中游）、自己开加油站卖油（下游），外加一个天然气销售板块。四个板块上半年全部盈利。
| 分部经营利润（亿元） | 2026上半年 | 2025上半年 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 油气和新能源 | 1,004.48 | 871.51 | +15.3% |
| 炼油化工和新材料 | 145.25 | 110.56 | +31.4% |
| 其中炼油 | 117.33 | 96.64 | +21.4% |
| 其中化工 | 27.92 | 13.92 | +100.6% |
| 销售 | 113.63 | 75.62 | +50.3% |
| 天然气销售 | 240.87 | 186.26 | +29.3% |
上游仍然是绝对的利润主力，约占四个板块经营利润合计的三分之二。 但它的增速（15.3%）明显低于油价涨幅（23.7%），原因就是前面说的：产量微降、暴利税上缴大增，还有单位油气操作成本从10.14美元/桶升到10.68美元/桶（+5.3%）。
真正值得注意的是另外三个板块的增速都跑赢了上游。 尤其是天然气销售板块，240.87亿元的经营利润已经是公司的第二大利润来源，同比增长29.3%——而同期全国天然气表观消费量是同比下降2.4%的。行业在缩，它在涨，靠的是抢份额：公司称国内天然气市场份额比上年同期提高1个百分点，在高端市场的销售增量占比超过50%。上半年销售天然气1612.20亿立方米，同比增长3.9%。
隐忧：卖油这门生意正在结构性萎缩
这份财报里最需要认真看的，其实是成品油。
- 国内规模以上工业原油加工量同比下降4.9%
- 公司自己加工原油655.3百万桶，同比下降5.6%
- 生产汽油、煤油、柴油5434.6万吨，同比下降8.8%
- 国内销售汽油、煤油、柴油5434.2万吨，同比下降7.3%
- 加油站数量从年初的22,127座降至21,932座，减少195座
公司在财报里对下降原因的表述是「受油价上升、新能源替代等影响，成品油市场需求下降」。油价高只是短期扰动，新能源替代才是长期变量。 中国的汽油需求正在被电动车真实地、持续地拿走，这一点在中国石油的报表上已经写得非常清楚了。
公司的应对是两条腿：
一是「减油增化」——少炼油，多做化工品和新材料。 上半年化工产品商品量2131.8万吨，同比增长6.7%，其中乙烯产量增长20.8%、合成橡胶增长21.4%，均创历史同期新高；新材料产量268.8万吨，同比大增61.4%。碳纤维、高端聚烯烃、生物航空煤油等项目在建。这条路的经济性也开始显现：化工业务经营利润从13.92亿元翻倍到27.92亿元。
二是把加油站改造成「油气氢电非」综合能源站。 上半年新增综合能源站592座、新投运LNG加注站208座、新建充电枪1.85万把；车用LNG零售量同比增长78.7%，充电量增长1.5倍。销售板块经营利润增长50.3%，靠的正是这些新业务加上国际贸易毛利的改善，而不是卖油本身。
换句话说：加油站在减少，但每个站在被重新定义。 这个转型能不能跑赢燃油车退坡的速度，是未来几年中国石油最重要的看点。
财务状况：几乎没有净负债了
- 总资产30240.34亿元，比年初增长5.6%
- 经营活动现金流净额2512.81亿元，同比增长10.6%
- 债务总额2333.80亿元，减去现金及现金等价物2272.05亿元，净债务仅61.75亿元，比年初的240.02亿元继续下降
- 资本负债率11.2%，与年初持平
对一家总资产3万亿元的公司来说，净负债只有61.75亿元，基本可以理解为「零负债经营」。这也是它敢把接近一半的半年利润拿去分红的底气。
资本开支上半年750.15亿元，同比增长16.6%（去年同期643.25亿元），公司预计全年2794.00亿元，其中油气和新能源分部占79.03%（2208亿元）。上半年只花了全年计划的26.8%，意味着下半年投资节奏会明显加快——这也是这类公司的常态。
一个容易被忽略的数字：海外收入占比接近四成
分地区看，上半年中国大陆对外交易收入9241.78亿元，同比下降3.1%；其他地区（海外）收入6033.13亿元，同比增长21.5%，占总营收的39.5%。
但海外业务的税前利润只有292.94亿元，占公司税前利润的20.1%。收入贡献四成、利润贡献两成——海外主要是国际贸易这类低毛利业务在做大规模，真正的利润仍然主要来自国内。
展望：下半年最大的不确定性还是油价
公司在半年报中对下半年的判断相当克制：预计世界经济延续低速增长；国际原油市场仍面临较强的地缘政治扰动，国际油价波动风险较大；国内成品油市场需求继续受到替代能源和高油价影响；天然气市场需求预计将稳步恢复。
这段话翻译过来就是：这轮利润高点是油价给的，而油价随时可能收回去。
对投资者来说，判断中国石油的逻辑大致可以分成两层：
- 短期（周期层）：利润跟着布伦特走。上半年87.60美元/桶的均价是个相当高的位置，如果下半年地缘局势缓和、油价回落，上游那1004亿元的经营利润会同步回吐，全年利润未必能按上半年的节奏线性外推。
- 长期（结构层）：真正决定这家公司十年后是什么样的，是天然气、化工新材料和综合能源站这三条线能不能持续做大——上半年它们的利润增速（29.3%、100.6%、50.3%）确实都跑赢了上游，这是财报里最积极的信号。而成品油需求的下滑（-7.3%）也确实是真实的、结构性的。
至于给股东的回报，这次的态度是明确的：半年赚1039亿元，拿出475.85亿元分掉。 在净债务几乎归零、经营现金流2513亿元的背景下，这个分红水平有很强的可持续性——只要油价不出现深度下跌。
数据来源
一手资料（公司公告原文）
- 中国石油天然气股份有限公司《二零二六年中期业绩公告（半年度报告摘要）》，2026年8月30日：巨潮资讯网公告原文 PDF
- 中国石油天然气股份有限公司《2026年半年度A股利润分配方案的公告》（公告编号 临2026-019）：巨潮资讯网公告原文 PDF
- 中国石油官方新闻稿《PetroChina Achieves a Strong Start for the 15th Five-Year Plan》，2026年8月30日：PR Newswire
- 公司投资者关系网站：中国石油官网、上海证券交易所、香港交易所披露易
媒体报道（仅用于背景与同业对照）
注：本文所有财务与经营数据均取自公司半年度业绩公告原文，与媒体报道口径不一致时以公告为准。文中2025年上半年比较数据均为公司追溯调整后的口径。